CONTROL DE RIESGOS Para ver la definición de riesgo financiero según wikipedia piche AQUÍ. Si al leer esa definición nos dicen que están hablando de DELTA lo podríamos dar por válido, ergo podemos deducir que si controlamos la delta controlamos el riesgo. La ventaja que tenemos con opciones respecto a reto de productos es que podemos ajustar la delta mediante GAMMA. Otra ventaja de las opciones ante cualquier tipo de futuro es el valor temporal, que en eso se distinguen precisamente. Usaremos THETA como parámetro para medir la influencia del tiempo. Otra que tampoco podemos usar con el futuro es la volatilidad. Como hemos visto la volatilidad influye en el precio de la prima de las opciones, pudiendo usar VEGA como cobertura. Para realizar el control de riesgos debemos dominar por un lado las figuras a vencimiento, y por otro lado la curva temporal. Al dominarlas sabremos cuando cambiar de curva temporal a vencimiento o sabremos cuando rolar la posición. Como ya hemos explicado no existe ninguna estrategia ganadora en el 100% de los escenarios. A lo máximo que podemos aspirar es a ganar en el 66% de los escenarios y el resto tener una estrategia predeterminada como cobertura. Pero este 33% de riesgo es infinitamente menor al 100% de riesgo que conlleva una estrategia puramente comprada (o vendida en los casos de cortos). _____________________________ Una de las estrategias más usadas contra una posición comprada es el TÚNEL bajista, que consiste en vender CALL y pagar PUT, limitando la pérdida por abajo y como contrapartida limitamos el beneficio por arriba. Esto es lo que explicamos en la ventana COLLAR. Optimicemos el beneficio un poco más: El SINTÉTICO de un COLLAR alcista es un CALL SPREAD comprado. Como sabemos que es lo mismo, ante esa situación, y no habiendo obligación legal ni fiscal de tener subyacente comprado, transformaremos la posición de COLLAR por CALL SPREAD comprado o PUT SPREAD vendido, y el cash que retiramos del subyacente lo ponemos en REPOS. _____________________________ Vamos a hacer un ejemplo muy sencillo de una conversión de una compra de un fondo por una estrategia con derivados, luego Ustedes decidan: Imaginemos que decidimos comprar un fondo IBEX en 9.600. La cantidad que invertimos es 96.000 €. Hasta aquí nada que explicar, ganaremos todo lo que suba y perderemos todo lo que baje. Convertiremos la posición en otra exactamente igual mediante opciones. Para ello haremos un sintético de DELTA +1, el resto de griegas cero. Ya tenemos la misma posición. Para hacer esta posición compramos CALL y pagamos PUT del mismo strike. El vencimiento lo decidiremos en función de la fiscalidad más conveniente.
Sólo con este pequeño ajuste tenemos la misma posición de riesgo pero un beneficio potencial añadido de 2.592 €. Si el mercado baja, automáticamente nuestro broker nos irá retirando cash de REPOS y pasándolo a garantías. Pero si el mercado se mantiene o sube, ganaremos lo mismo que con la compra del fondo más ese 3%. _____________________________ Vamos a darle otra vuelta de tuerca a la estrategia anterior. Con las mismas premisas: Descontamos que si el IBEX-35 repite o sube, habremos ganado un 3% añadido, eso supone unos 2.592 €. Podemos hacer múltiples estrategias de cobertura con esos 2.592 € Hemos escogido una sencilla, cubriremos la parte comprada con un PUT SPREAD. (cotizaciones reales del 22 de Noviembre de 2013)
Con esto hemos dejado sin riesgo la zona 9.600-9100 hasta diciembre del 2014,sin cortar el beneficio por arriba. Esta es la posición inicial de IBEX comprado Y esta es la resultante después de cubrir con la estrategia, gastando en ella lo que ingresamos por los REPOS. _____________________________ Ahora que hemos obtenido este gráfico de riesgo modificado, podemos observar que la resultante es un TÚNEL alcista. Ahora lo lógico sería esperar para ver que nuestra posición alcista es ganadora o perdedora, pero vamos a hacerlo en este mismo momento para ver el ejemplo: Las premisas por las que vamos a regirnos son:
Lo que estamos haciendo de nuevo es volver a vender TÚNEL (túnel alcista que teníamos + túnel bajista).
Diferencia de primas cero. Limitamos el beneficio máximo a una subida del +9,3% y la pérdida máxima a una caída del 13,5%. Esta diferencia de porcentaje es causa de los smiles. Esta es la resultante después de vender el TÚNEL contra el TÚNEL resultante anteriormente. Beneficio máximo 9.000 € en 10.500 o por encima. Pérdida máxima 8.000 € por debajo de 8.300. soportamos una caída del 5,2% sin pérdidas. Además en este escenario estamos despreocupados por las garantías. [Esta estrategia (recién parida) está pendiente de bautizo por greekstrading.com] _____________________________ |
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