GREEKSTRADING · Nivel 5 · Creadores de mercado

NIVEL 5

Creadores de mercado y cuantitativa

Cómo piensa quien pone el precio a las opciones: gestiona un inventario de riesgo, no una apuesta direccional.

Inventario

Cada opción que vende o compra le deja una posición. Su problema es vaciarla sin perder demasiado en spreads y coberturas.

Vega, no solo delta

La delta se cubre casi continuamente. Lo que se acumula es el riesgo de volatilidad, y las cotizaciones se inclinan para frenar o devolver ese inventario.

Superficie de volatilidad

Cada strike y vencimiento tiene su volatilidad implícita. Modelos como SVI, SABR, Heston o la volatilidad local la describen.

Inventario (q) 4 Aversión al riesgo (γ) 0,30 Volatilidad (σ) 0,40

r = s − q·γ·σ²·(T−t) · δ = γ·σ²·(T−t) + (2/γ)·ln(1 + γ/k)

Modelo clásico de Avellaneda y Stoikov (precio de reserva r y spread δ). Si el creador de mercado acumula inventario positivo, baja el precio de reserva y desplaza sus cotizaciones para vender antes: ve cómo se mueven bid y ask. Ejemplo didáctico con s = 100, T−t = 1, k = 1,5.

Lecturas (nivel cuantitativo, gratis en arXiv): Baldacci, Bergault y Guéant, “Algorithmic market making for options”: gestiona la cartera aproximándola por su vega con un modelo Heston. · Baldacci, Derchu y Manziuk, “An approximate solution for options market-making in high dimension”: carteras con miles de posiciones. · Stoikov, “Pricing Options from the Point of View of a Trader” (Cornell).